20:54，这个时间段可是贝贝最精神的时候了，马特贝倒是困的不行，昨晚熬夜，今天本来想中午睡一觉，但赶上事情，又没睡成，一首扛到这个点，自然是身心疲惫。
他喃喃自语地对着屏幕说，“要不是我家庭地位够，现在老赚不到钱回家，可能都要被赶出去了。”
这可惊呆了旁边的贝贝。
“什么？家庭地位？”
贝贝憋不住乐，扑哧一下接着说：“我说您这不服就谈，一谈就跪，跪完还舔，舔了还挨揍的品种。——也有家庭地位？”
这可把马特贝气得满脸通红，“狗屁，你个龌龊的小鬼，你懂什么呢？”
“不知道家和万事兴，不知道以和为贵？”
贝贝可不服软，这最爱吵架的货立马来了精神，“万事兴？哪兴啊？炒个破股，三十年也没见你赚一分钱，可算老娘不用指着你过日子，穷抠搜的。”
马特贝哪里敌得过这阴损的小嘴，立马出特异功能——服软：“我错了，小仙女，您最有灵气。”
本想脑补一句，“狗屁不是。”硬是憋了回去。
但贝贝哪能听不见那个“狗字。”立马跳起揪住马特贝的耳朵就是向上拉扯，这可把马同学痛的龇牙咧嘴，“疼、疼、疼，放手啊！”
贝贝看下手重了，刚才骂的也挺损，倒是想起来了正事。
“下午说得两借荆州，想通了没？”
屏幕上赛力斯的财报泛着冷光，马特贝盯着 “应付账款” 科目狠狠戳了戳：“不就是这 684.51 亿的欠款？对着 1451.76 亿的营收算，账期 172 天 ——相当于白用供应商 340 亿的无息贷款。”
贝贝微笑着说：“你总算开窍。但债主可不只有华为 ——最大的‘房东’是重庆龙盛，欠了 220 亿，占比 32%。政府当年砸 77 亿盖超级工厂，赛力斯打了个 81.64 亿的欠条就把厂子拿走了，美其名曰‘定向增发收购’。”
她调出供应商清单，“华为排第二，120 亿应付账款，180 天账期相当于拿人家的智能座舱当抵押，借了笔半年期的循环信用经营贷款。”
“剩下的 250 亿呢？” 马特贝敲了敲键盘。
“宁波旭升、宁德时代这些市场化玩家。” 贝贝圈出 “应付账款周转率”。
“旭升给赛力斯 150 天账期，比给蔚来多 60 天，凭什么？因为赛力斯承诺未来三年采购量翻番，还拉着重庆政府给人家厂房租金打七折。”
“这便宜可都让老张给占咯。”马特贝是一脸羡慕嫉妒恨。
贝贝气乐了，“你有啥好羡慕的，还985，饭都快吃不上咯。”
马特贝不敢发作，只能悄悄地甩了个白眼，一边假装认真听，一边在贝贝的身后竖起来中指。
贝贝指尖划过屏幕上的流动比率 0.87。
“风险就在这儿 ——赛力斯每欠 的100块短期债务，兜里却只有87块现金，一旦华为把账期砍回120 天，这684亿的负债链可能会断。”
“所以叫‘二借荆州’，是借了政府和供应商的资金和华为的技术？” 马特贝在笔记本画了两个圈。
“聪明。” 贝贝调出对比数据，“比亚迪应付账款占营收32%和赛力斯应付账款占营收47%，实际上都是无息的免息经营贷。”
“赛力斯靠的就是这两手 ——左手借政府的土地当杠杆（龙盛工厂），右手借华为的技术当信用（长账期），把整个供应链变成了无息贷款池。2022 年 30 亿净资产，2024 年干出 1450 亿营收，60 亿利润，玩的有点类似空手套白狼。”
“赛力斯能做成也是因为他们增程技术过得硬，产能也上得快，10万辆到30万辆的产能升级在一年内完成，保证了2024年34万辆的问界销售，在华为最需要的时候伸出援手，又能获得重庆市政府的信任从而得到政府的全力支持，活该他们打赢了这场超级大的赌局。”
马特贝望着资产负债率 82% 皱眉：“但杠杆太高了，债主们能一首容忍？”
贝贝合上财报，语气突然放轻：“所以赛力斯正在香港排队 IPO，拟募资 150 亿 ——表面补流，实则给供应商看底气：老子不差钱，账期还能再拖三个月。”
她忽然笑了，“但资本市场的算盘更精 —— 你以为港交所会白给融资？人家盯着的是赛力斯背后的重庆政府背书，和华为那条剪不断的技术脐带。”
窗外早己黑透了，马特贝在笔记本写下：应付账款不是负债，是重庆与华为递来的两根杠杆，支点稳不稳，全看问界的销量。
经过了和贝贝的一场数据上的交流，马特贝的困意一下子就上来了，可他没想到的是，那位自称是仙的小鬼，却早己进入梦乡。
各位读者，你们看懂赛力斯的这场产业资本世纪赌局么？
